市场走势：

12月18日，棉花现货指数CCI3128B报价至16253元/吨（-37），期现价差-1063（合约收盘价-现货价）。美国EMOT M到港价92.5美分/磅（-0.9）；巴西M到港价88.9美分/磅（-0.9）。昨天美棉继续下跌，需求偏弱拖累棉价，最新的周度签约数据表现偏弱，截止12月7日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.31万吨，周降50%，较前四周平均水平降77%。

截止12月19日，郑棉主力05合约阳线报收15185元/吨，期价较上一交易日下跌55元/吨， 持仓增加10758手，至59.45万手。

进口棉优势体现，去库仍需时间：

据海关统计数据，2023年11月我国棉花进口量31万吨，环比（29万吨）增加2万吨，增幅6.9%；同比（18万吨）增加13万吨，增幅72.9%。从棉花进口数据可以看出，虽然去年同期的累计量比整体有所下滑，但分月来看9、10、11月国内棉花进口量持续飙升，为历史同期最高值，主要因进口棉优势持续显现。

此前驱动棉价趋势性下跌的核心为下游的弱需求，订单不佳，纺织企业降开机，同时成品库存持续累积。但 12 月份以来，下游需求边际好转，下游补库启动，带动纺织企业棉纱、坯布库存从累积转为去化，全棉坯布厂开机率环比提升。随着需求好转，前期利空逐步消化，棉价得以反弹。

供需环比转好，但幅度有限：

供应方面，据全国棉花交易市场，截至12.16，新疆累计加工皮棉444万吨，日加工量快速下滑，已慢于近两年同期水平。需求方面，12月份以来，下游需求环比好转，从tteb数据来看，随着下游补库启动，棉纱、全棉坯布的成品库存均环比去化，全棉坯布厂开机率持续两周环比提升，全棉坯布厂的棉纱库存提升说明采购动作有增加。

国内郑棉走势偏震荡，现货价格总体持稳，成交一般，上周棉花现货基差有所回落，12月产业下游环比好转，棉纱价格有所企稳，成交好转幅度有限，棉纱库存仍在高位，去库仍需要时间，近期坯布端情况略有好转，整体基本面仍然偏弱。

总结：

展望后市，预计年前棉价可能进入区间震荡阶段，上下方向预计不明显，一方面，短期供应充裕叠加套保压力，棉价上行存阻力，但另一方面，需求边际好转，缺乏新增利空。后续关注需求变化，关注下游补库的持续力，以及棉纱库存变化。

来源 | 中粮期货农学院